Mértékcsökkentés

A december 10-én életbe lépett új kamatszintről szóló döntés 25 bázispontos kamatcsökkentést eredményezett. Az új célsáv mostantól 3,5% és 3,75% között van. Ez a lépés megfelelt a CME Group által meghatározott várakozásoknak; azonban ez egy úgynevezett “hawkish cut,” volt, ami jelentős óvatosságot jelzett a jövőbeli döntésekkel kapcsolatban. Jerome Powell, az Egyesült Államok Szövetségi Tartalékbankrendszerének kormányzótanácsának elnöke a szokásos módon így nyilatkozott: “A monetáris bizottság jó helyzetben van ahhoz, hogy kivárjon és figyelemmel kísérje a gazdasági fejleményeket.” Ezzel a kijelentéssel Powell egyértelmű jelzést küldött a befektetőknek, hogy a Fed jelenleg nem lát okot további csökkentések sorozatára az inflációval vagy a munkaerőpiaccal kapcsolatos egyértelmű indoklás nélkül.

Egy megosztott FOMC

A szavazás maga az utóbbi évek egyik legmélyebb megosztottságát tárta fel – a 9:3 arányú szavazási megosztottság utoljára 2019-ben fordult elő. Stephen Miran egy agresszívebb fél százalékpontos csökkentést szorgalmazott, míg Jeffrey Schmid és Austan Goolsbee ellenezte a kamatlábak bármilyen változtatását. Ez végső soron a gazdaságból érkező egyenlőtlen jelzéseket tükrözi. Az infláció csökkent, de a munkaerőpiac fokozatosan lehűl, és a kormányzat elhúzódó leállása jelentős hiányosságokat okozott a bejelentett makrogazdasági adatokban.

Mi vár ránk?

A Powell’szóbeli iránymutatás mellett a Fed hivatalos, frissített előrejelzést is közzétett a kamatlábak jövőbeli alakulásáról, ami jelentősen visszafogta a befektetői optimizmust. Előretekintve, 2026 és 2027-ben már csak egy-egy kamatcsökkentés várható, amit a 3%-os szint körüli stabilizálódás követ. Amint azt a korábbi információk is jelezték, a Fed jelenleg nem egységes, hét bizottsági tag úgy nyilatkozott, hogy 2026-ban nem számítanak további enyhítésre. A befektetők egyértelmű üzenetet vehetnek le – a pánik előtti korszakra jellemző alacsony kamatlábak nem valószínű, hogy egyhamar visszatérnek.

A kincstárjegy-vásárlások újraindítása

Az ülés figyelemre méltó eleme volt az a bejelentés, hogy a Fed folytatja az amerikai állampapírok vásárlását. Ez a művelet nem klasszikus mennyiségi lazítás, hanem inkább a rövid távú banki finanszírozás növekvő problémáira adott válasz. A központi bank 40 milliárd dollár értékű kincstárjegyek vásárlásával fog kezdeni. Ezt az ütemet várhatóan több hónapig fenntartják, amíg nem sikerül jelentősen csökkenteni.

Makroökonómia

A makrogazdasági becslések tekintetében a Fed’új előrejelzései 2026-ra 2,3%-os GDP-növekedést prognosztizálnak, ami növekedés a szeptemberi 1,8%-os előrejelzéshez képest. Ez arra utal, hogy az amerikai gazdaság a restriktív feltételek ellenére is viszonylag erős lendületet tart fenn. Másrészt a Fed nyíltan elismeri, hogy az infláció csak nagyon lassan fog a 2%-os cél felé haladni. Az előrejelzések szerint a valódi 2%-os inflációs környezet 2028 előtt nem alakulhat ki. [1]

A Powell utáni korszak

Végezetül Jerome Powell hivatali ideje a végéhez közeledik, már csak három ülés van hátra. Donald Trump elnök bejelentette, hogy a következő Fed-elnököt az alacsonyabb kamatlábak preferálása alapján fogják értékelni—ami potenciálisan a monetáris politika drámai váltásához vezethet 2026-ban. A piacok szerint a legesélyesebb jelölt Kevin Hassett, őt követi Kevin Warsh és Christopher Waller. Ennek következtében a piacoknak nemcsak a gazdasági kilátásokat kell figyelembe venniük, hanem a politikai nyomást is, amely a monetáris politikát a gyorsabb lazítás irányába terelheti. [2]

[1,2] A jövőre vonatkozó kijelentések feltételezéseken és jelenlegi várakozásokon alapulnak, amelyek pontatlanok lehetnek, vagy a jelenlegi gazdasági környezeten alapulnak, amely változhat. Az ilyen kijelentések nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. Olyan kockázatokat és bizonytalanságokat rejtenek magukban, amelyeket nehéz megjósolni. A tényleges eredmények lényegesen eltérhetnek a jövőre vonatkozó kijelentésekben kifejezett vagy feltételezett eredményektől.