Zinssenkung

Die Entscheidung über das neue Zinsniveau, die am 10. Dezember in Kraft trat, führte zu einer Senkung um 25 Basispunkte. Das neue Zielband liegt nun zwischen 3,5 % und 3,75 %. Dieser Schritt entsprach den Erwartungen der CME Group; es handelte sich jedoch um eine sogenannte “hawkish cut,”, was auf eine erhebliche Vorsicht bei künftigen Entscheidungen hindeutet. Jerome Powell, Vorsitzender des Board of Governors des Federal Reserve System der Vereinigten Staaten, kommentierte wie üblich: “Der geldpolitische Ausschuss ist gut positioniert, um die wirtschaftliche Entwicklung abzuwarten und zu beobachten.” Mit dieser Aussage sandte Powell ein klares Signal an die Investoren, dass die Fed derzeit keinen Grund für eine Reihe weiterer Zinssenkungen sieht, ohne dass es eine klare Begründung in Bezug auf die Inflation oder den Arbeitsmarkt gibt.

Ein geteiltes FOMC

Die Abstimmung selbst offenbarte eine der tiefsten Spaltungen der letzten Jahre – die Abstimmungsspaltung von 9:3 gab es zuletzt im Jahr 2019. Stephen Miran sprach sich für eine aggressivere Senkung um einen halben Prozentpunkt aus, während Jeffrey Schmid und Austan Goolsbee sich gegen jede Zinsänderung aussprachen. Letztlich spiegelt dies uneinheitliche Signale aus der Wirtschaft wider. Die Inflation ist zwar zurückgegangen, aber der Arbeitsmarkt kühlt sich allmählich ab, und die anhaltende Schließung der Regierung hat zu bemerkenswerten Lücken in den gemeldeten makroökonomischen Daten geführt.

Wie geht es weiter?

Zusätzlich zu Powell’s verbalen Hinweisen veröffentlichte die Fed auch eine offizielle aktualisierte Projektion der künftigen Zinsentwicklung, was den Optimismus der Anleger deutlich dämpfte. Demnach wird für die Jahre 2026 und 2027 jeweils nur eine Zinssenkung erwartet, gefolgt von einer Stabilisierung um die 3 %-Marke. Wie aus früheren Informationen hervorgeht, ist sich die Fed derzeit nicht einig: Sieben Ausschussmitglieder erklärten, dass sie im Jahr 2026 keine weiteren Lockerungen erwarten. Die Anleger können eine klare Botschaft mitnehmen – die niedrigen Zinssätze, die für die Zeit vor der Pandemie typisch waren, werden wahrscheinlich nicht so bald zurückkehren.

Wiederaufnahme der Staatsanleihenkäufe

Ein bemerkenswertes Element der Sitzung war die Ankündigung, dass die Fed die Käufe von US-Schatzpapieren wieder aufnehmen wird. Bei dieser Maßnahme handelt es sich nicht um eine klassische quantitative Lockerung, sondern vielmehr um eine Reaktion auf die zunehmenden Probleme bei der kurzfristigen Bankfinanzierung. Die Zentralbank wird zunächst Schatzanweisungen im Wert von 40 Mrd. USD kaufen. Es wird erwartet, dass dieses Tempo mehrere Monate lang beibehalten wird, bis eine deutliche Verringerung erreicht ist.

Makroökonomie

Was die makroökonomischen Schätzungen betrifft, so prognostizieren die neuen Projektionen der Fed ein BIP-Wachstum von 2,3 % für 2026, was einen Anstieg gegenüber der September-Projektion von 1,8 % bedeutet. Dies deutet darauf hin, dass die US-Wirtschaft trotz der restriktiven Bedingungen eine relativ starke Dynamik beibehält. Andererseits räumt die Fed offen ein, dass sich die Inflation nur sehr langsam auf ihr 2 %-Ziel zubewegen wird. Prognosen deuten darauf hin, dass ein echtes Inflationsumfeld von 2 % nicht vor 2028 erreicht werden kann. [1]

Die Post-Powell-Ära

Schließlich nähert sich Jerome Powell dem Ende seiner Amtszeit, und es bleiben nur noch drei Sitzungen. Präsident Donald Trump hat angekündigt, dass der nächste Fed-Vorsitzende auf der Grundlage einer Präferenz für niedrigere Zinssätze ausgewählt wird—was zu einer dramatischen Änderung der Geldpolitik im Jahr 2026 führen könnte. Nach Ansicht der Märkte ist Kevin Hassett der wahrscheinlichste Kandidat, gefolgt von Kevin Warsh und Christopher Waller. Folglich müssen die Märkte nicht nur die wirtschaftlichen Aussichten, sondern auch den politischen Druck berücksichtigen, der die Geldpolitik zu einer schnelleren Lockerung drängen könnte. [2]

[1,2] Zukunftsgerichtete Aussagen beruhen auf Annahmen und aktuellen Erwartungen, die ungenau sein können oder auf dem aktuellen wirtschaftlichen Umfeld basieren, das sich ändern kann. Solche Aussagen sind keine Garantie für zukünftige Leistungen. Sie beinhalten Risiken und Ungewissheiten, die schwer vorhersehbar sind. Die tatsächlichen Ergebnisse können erheblich von denjenigen abweichen, die in zukunftsgerichteten Aussagen zum Ausdruck gebracht oder impliziert wurden.