Hlavným faktorom súčasného poklesu nie je strata dôvery v kráľa drahých kovov, ale akútna potreba hotovosti v rozvíjajúcich sa ekonomikách. Adrian Ash zo spoločnosti BullionVault tento fenomén opísal trefne: „Kúpili ste zlato pre prípad krízy. Teraz kríza prišla.“ Zlato sa tak v rukách centrálnych bánk premenilo na likvidnú pokladnicu, ktorú štáty otvárajú, aby financovali obranu, pokryli rastúce ceny energií alebo chránili svoje oslabujúce meny. Tento trend je vo výsledku najviditeľnejší práve v krajinách, ktoré sú pod najväčším geopolitickým a ekonomickým tlakom. Shaokai Fan z World Gold Council zdôrazňuje, že schopnosť bánk predať zlato práve v momente stresu potvrdzuje jeho skutočnú hodnotu – je to majetok, ktorý je vysoko likvidný a dá sa okamžite speňažiť, keď zlyhávajú iné zdroje.
Turecký scenár a boj o stabilitu na rozvíjajúcich sa trhoch
Najvýraznejším predajcom tohto roka je zatiaľ Turecko, ktorého oficiálne zlaté rezervy len v marci klesli o masívnych 131 ton. Turecká centrálna banka pritom využila priame predaje aj swapy, a to s jediným cieľom – stabilizovať líru, ktorá od začiatku konfliktu s Iránom oslabila voči doláru o takmer 1,7 percenta.* Podobne reaguje aj Rusko, ktoré znižuje svoje rezervy na financovanie rozpočtových deficitov, či Ghana, ktorá hľadá devízovú likviditu. Dokonca aj Poľsko, ktoré bolo v predchádzajúcich dvoch rokoch najväčším kupcom zlata, začalo v rámci obranných výdavkov uvažovať o speňažení časti rezerv. Pre krajiny závislé od dovozu ropy, ktorej ceny zaťažujú ich platobné bilancie, sa zlato stalo zasa veľmi efektívnym nástrojom riadenia rizika.
Jastrabí Fed a výnosy z dlhopisov
Okrem výpredajov zo strany centrálnych bánk čelí tento drahý kov aj neúprosným makroekonomickým faktorom v USA. Jastrabí postoj amerického Fed-u a rast výnosov z amerických štátnych dlhopisov vytvárajú prostredie, v ktorom zlato, ako aktívum nenesúce úrok, stráca časť svojej atraktivity. Dáta z Natixis uvádzajú, že kým v rokoch 2022 až 2024 centrálne banky nakupovali rekordných tisíc ton ročne, v roku 2025 tento dopyt pre rekordnú volatilitu klesol na 863 ton.
Hľadanie príležitosti
Napriek súčasnej korekcii však nie je dôvod na paniku, ale skôr na strategickú ostražitosť. Súčasná korekcia, môže byť len zaujímavou príležitosťou k nákupu za výhodnejšiu cenu, najmä s ohľadom na to, že výhľadovo sa v roku 2026 očakáva ďalší rast ceny zlata aj v druhej polovici roka. [1] Súčasná situácia nás učí, že tento žltý kov nie je len bezpečným prístavom a statickým majetkom, ale aktívnym nástrojom menovej a obrannej politiky. V závere je dôležité vyzdvihnúť fakt, že zlato momentálne nepredáva trh, ktorý by v neho neveril, ale trh, ktorý ho potrebuje zvládnuť narastajúce riziká plynúce z geopolitiky.
* Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov
[1] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a aktuálnych očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcej výkonnosti. Zahŕňajú riziká a ďalšie neistoty, ktoré sa dajú ťažko predvídať. Výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo implikovaných v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.
